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中航沈飞(600760)

事件描述

中航沈飞公司发布2023年一季报。一季度公司营业收入为91.75亿元，同比增长17.03%；归母净利润为6.42亿元，同比上升25.57%；扣非后归母净利润为6.38亿元，同比上升36.98%；负债合计420.05亿元，同比减少10.02%；货币资金223.12亿元，同比增长17.43%；应收账款42.66亿元，同比增长3.48%；存货106.65亿元，同比增长32.19%。

事件点评

归母净利润同比增长25.57%，业绩保持高速增长，盈利能力持续提升。23Q1，公司毛利率为11.32%，同比提升1.68个百分点，环比提升0.21个百分点。净利率6.95%，同比提升0.4个百分点，环比提升1.87个百分点，盈利能力持续提升，23Q1取得业绩开门红。

持续加大研发投入。23Q1公司研发费用同比增长186.73%达到1.50亿元，持续推进核心关键技术突破。23Q1公司期间费用率同比增加1.41个百分点达到3.25%，其中销售费用率同比增长0.02个百分点达到0.05%，研发费用率同比增长0.96个百分点达到1.63%，管理费用率同比减少0.13个百分点达到1.7%，财务费用率同比增长0.55个百分点达到-0.14%。

投资建议

预计公司2023-2025年EPS分别为1.53\1.94\2.43，对应公司5月10日收盘价57.32元，2023-2025年PE分别为37.5\29.5\23.6，维持“买入-A”评级。

风险提示

主力机型列装不及预期；生产交付不及预期；分红预案未通过股东大会审议的风险